[주식가치평가] 절대가치 평가법, 상대평가방법, ROI 및 ROE 분석

1. 절대평가방법

(1) 배당평가모형

주식의 현재가치는 미래 배당 현금흐름의 현재가치임

🖍 주가는 배당락 주가를 말함

 

(2) 성장기회평가모형

무성장기업의 가치에 성장기회의 가치를 더한 값임

 

(3) 기업잉여현금흐름

1) 1단계

기업잉여현금흐름FCFF의 값을 산출함

2) 2단계

기업잉여현금흐름FCFF을 가중평균자본비용($k_0$)으로 할인한 값이 부채가치를 포함한 기업의 전체가치가 됨

3) 3단계

기업의 전체가치에서 부채가치를 차감하면 자기자본의 가치가 됨

4) 4단계

자기자본의 가치를 주식수로 나누면 주식의 가치가 산출됨

 

(4) 주주잉여현금흐름

1) 1단계

주주잉여현금흐름FCFE의 값을 산출함

2) 2단계

주주잉여현금흐름FCFE을 자기자본비용($k_e$)으로 할인한 값이 자기자본의 가치가 됨

3) 3단계

자기자본의 가치를 주식수로 나누면 주식의 가치가 산출됨

 

(5) 경제적 부가가치EVA

1) 1단계

경제적 부가가치EVA를 산출함

2) 2단계

시장부가가치MVA를 산출함($EVA_t$의 현재가치의 합을 가중평균자본비용으로 할인한 값)

🖍 성장성이 없다면 EVA를 $k_0$으로 할인한 값

3) 3단계

MVA에 장부가치를 더하고 주식수로 나누면 주식의 가치가 산출됨

 

2. 상대평가방법(주가배수모형price multiples model)

비교기업의 자료가 주어질 때 주식의 가치를 상대적으로 평가하는 방법

(1) PER

$P_0$가 $EPS_0$($EPS_1$)의 몇 배인지를 나타내는 지표

🖍 $P_0$는 EPS와 적정 PER의 곱으로 계산할 수도 있음

📝 적정PER

동종업종, 과거평균PER, 추정PER(회귀분석), 배당평가모형((1-b)/(k-g))

 

(2) PBR

$P_0$가 $BPS_0$(주당 장부가치)의 몇 배인지를 나타내는 지표

 

(3) PSR

$P_0$가 $SPS_0$(주당 매출액)의 몇 배인지를 나타내는 지표

 

3. ROI 및 ROE 분석

(1) ROE(Return=NI, E=Equity=S)

NI/S

🖍 3단계 분해법 : (NI/Sales) x (Sales/(S+B) x (S+B)/S)

🖍 5단계 분해법 : (NI/EBT) x (EBT/EBIT) x (EBIT/Sales) x (Sales/(S+B) x (S+B)/S)

 

(2) ROI(Return=NI, I=Investment=S+B)

NI/(S+B)

🖍 (NI/Sales) x (Sales/(S+B))

 

(3) ROA(Return=EBIT)

EBIT/(S+B)

 

(4) ROIC(Return=EBIT(1-t))

EBIT(1-t)/(S+B)