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1. 마코위츠 모형 위험자산만 고려하여 최적자산을 선정(마코위츠 투자선), 무차별곡선과 접점에서 최적선택 (1) 효율적 투자선(경계선) 도출 분산 최소화, 기대수익률 극대화 (2) 최적포트폴리오 선택 효율적 투자선과 무차별곡선의 접점 2. CAPM의 기초 무위험자산도 고려하여 최적자산을 선정(자본시장선), 자본시장선과 무차별곡선과의 접점에서 최적선택 (1) 의의 자본시장이 균형일 때 자산의 기대수익률과 체계적위험($\beta$)의 선형관계 🖍 무위험자산이 존재함을 가정 (2) CAPM의 가정 모든 투자자는 위험회피적이고 기대효용을 극대화함 모든 투자자는 평균-분산기준에 의해 투자 모든 투자자는 투자대상의 미래수익률에 대하여 동질적 기대 투자기간은 단일가간 무위험이자율로 차입과 대출에 제한이 없음(무위험자..

1. 불확실성하의 의사결정 실제성과(오피셜)와 기대성과(뇌피셜)이 다를 가능성 🖍 기댓값$E(X)$, 표준편차$\sigma_X$, 분산($=\sigma_X^2=Var(x)$) 등으로 측정됨 🖍 기대가치 극대화 기준이나 기대효용 극대화 기준으로 평가 🖍 포트폴리오 이론은 평균-분산 기준을 기본가정으로 함 2. 기대효용이론 (1) 기대가치 극대화 $ E(W) = \sum P_i W_i $ 🖍 위험을 고려하지 않는 의사결정 (2) 기대효용 극대화 $ E[U(W)] = \sum P_i U(W_i) $ 🖍 위험을 고려하는 주관적인 의사결정(투자자의 위험에 대한 태도에 따라 달라짐) (3) 기대효용이론 1) 확실성등가CEQ $ U(CEQ) = E[U(W)] = \sum P_i U(W_i) $ 🖍 확실한 부(CEQ)..

1. 자본예산 (1) 자본예산 현금흐름의 측정 증분현금흐름만 자본예산 의사결정에 반영(세후금액으로 측정) 🖍 매몰비용은 고려하지 않고, 기회비용과 부수효과는 고려함 🖍 감가상각비는 비현금비용이므로 고려하지 않고 감가상각비의 절세효과($D \times t$)만 반영함 🖍 이자비용 절세효과($I \times t$)는 현금흐름이 아니라 할인율에 반영함($k_d(1-t)$) 🖍 인플레이션이 있는 경우 명목 현금흐름과 실질 현금흐름을 구분함(감가상각비는 명목현금흐름임) (2) 현금흐름의 추정 투자안의 NPV를 구하는 과정임 0(투자시점) 영업기간(1-n) n(종료시점) 구기계 처분손익과 법인세효과 ΔOCF = EBIT(1-t) + ΔD = (ΔS - ΔO)(1-t) ΔD$\cdot$t 구기계 처분손익과 법인세효과..

1. 절대평가방법 (1) 배당평가모형 주식의 현재가치는 미래 배당 현금흐름의 현재가치임 🖍 주가는 배당락 주가를 말함 (2) 성장기회평가모형 무성장기업의 가치에 성장기회의 가치를 더한 값임 (3) 기업잉여현금흐름 1) 1단계 기업잉여현금흐름FCFF의 값을 산출함 2) 2단계 기업잉여현금흐름FCFF을 가중평균자본비용($k_0$)으로 할인한 값이 부채가치를 포함한 기업의 전체가치가 됨 3) 3단계 기업의 전체가치에서 부채가치를 차감하면 자기자본의 가치가 됨 4) 4단계 자기자본의 가치를 주식수로 나누면 주식의 가치가 산출됨 (4) 주주잉여현금흐름 1) 1단계 주주잉여현금흐름FCFE의 값을 산출함 2) 2단계 주주잉여현금흐름FCFE을 자기자본비용($k_e$)으로 할인한 값이 자기자본의 가치가 됨 3) 3단계 ..

1. 재무관리의 목표 기업의 투자(자본예산)와 자본조달에 관한 의사결정 🖍 기업재무(투자안의 자본가치, 자본구조이론, 배당정책 등)와 재무학(선물, 옵션, 스왑 등) (1) 장부가액과 내재가치, 그리고 시장가치 재무상태표 자산(장부가치) 부채 자본(장부가치) NPV $$ V = B + S(BV) + NPV $$ 재무상태표 자산(시장가치) 부채 자본(장부가치) NPV $$ V = B + S(IV) $$ 🖍 장부가치BV(회계적 가치), 내재가치IV(재무적 가치, 이론적 가치), 시장가치MV(시장에서 거래되는 가치) $$\begin{split} V & = B + S(BV) + NPV \\ & = B + S(IV) \end{split}$$ 📝 1주당 기준 $\begin{split} S(IV) \div n & \..

1. 기초 (1) 파생상품의 의의 기초자산에서 파생된 상품이라는 뜻 📝 기초자산이란? 달러화, 유로화와 같은 통화 원유 등과 같은 원자재 금리 주식 주가지수 금 기타 등등 🖍 계약단위는 기초자산의 일정 수량(통화의 경우 금액, 주식은 몇 주, 원자재는 무게나 부피의 단위, 기타 계약으로 정하는 수량) 🖍 정해진 계약단위의 수량이 없어도 됨(e.g. 6개월 LIBOR가 100bp 증가시 일정액을 지급하는 계약) 🖍 당사자간 거래는 선도, 표준화된 정규시장에서의 거래는 선물, 일정한 현금흐름을 교환하는 거래는 스왑, 사거나 팔 수 있는 권리를 거래하는 것은 옵션 (2) 파생상품의 요건 기초자산의 변동에 따라 가치가 변동(종속된 변동) 적은 순투자금액(0 또는 상대적으로 매우 적은 금액) 미래에 결제(총액결제..

1. 기초 (1) 기능통화와 표시통화 기능통화는 영업활동이 이루어지는 주된 경제환경의 통화, 표시통화는 재무제표 표시할 때 사용하는 통화 🖍 기능통화 이외의 다른 통화를 외화라고 함 🖍 쿠팡의 기능통화 원화이지만 표시통화는 달러화 (2) 기능통화의 결정요인 1) 주요지표 공급가격에 주로 영향을 미치는 통화(결제통화, 경쟁용인, 법규), 원가에 주로 영향을 미치는 통화(결제통화, 노무원가·재료원가·기타원가 등) 2) 보조지표 재무활동으로 조달되는 통화, 영업활동에서 유입되어 통상적으로 보유하는 통화 (3) 기능통화 도입의 필요성 주된 경제환경에서 사용되는 통화로 재무상태와 재무성과를 측정함으로써 환율변동에 의한 경영성과 왜곡현상을 방지하기 위함 (4) 환율 두 통화 사이의 교환비율 🖍 시점에 따라 현물환율..

1. 연결회계의 기초 (1) 의의 법적으로 다른 회계실체지만 하나의 경제적 실체를 형성하는 경우 이들을 하나의 회계실체로 보고 단일의 재무제표를 작성하고 보고하는 것을 목적으로 하는 회계 📝 연결회계의 유용성 연결회계 전체의 정보제공 내부거래를 통한 손익조작 방지 경제력 집중의 지표로 사용 지배기업의 평가에 유용 📝 연결회계의 한계 정보이용자들은 별도재무제표에 더 많은 관심을 가짐 업종과 회계처리방법의 차이를 무시한 정보의 제공 개별 실체의 특유한 정보와 경제적 실질을 반영하지 못함 (2) 지배력 피투자자에 관여함에 따라 변동이익에 노출되거나(위험) 변동이익에 대한 권리가 있고(권리), 피투자자의 변동이익에 영향을 미치는 능력이 있을 때 피투자자를 지배함 🖍 둘 이상의 당사자가 지배력을 가지는 경우 더 ..

1. 기초 (1) 관계기업 투자자가 유의적인 영향력을 보유하는 기업 🖍 유의적인 영향력이란 피투자자의 재무정책과 영업정책에 대한 의사결정에 참여할 수 있는 능력(지배력이나 공동지배력과는 다름) 🖍 직접 또는 간접으로 20% 이상(cf. 지배력은 50% 초과)을 보유하면 반증이 없는 경우 유의적인 영향력이 있는 것으로 봄(직접보유지분과 간접보유지분은 단순 합산, 관계기업이 다른 기업의 종속기업인 경우에도 유의적 영향력을 배제하지 않음) 📝 반증이 있는 경우 피투자자 이사회나 의사결정기구에 참여 배당이나 다른 분배에 관한 의사결정에 참여하는 것을 포함하여 정책결정과정에 참여 기업과 피투자자 사이의 중요한 거래 경영진의 상호 교류 필수적 기술정보의 제공 🖍 잠재적 의결권(e.g. 주식매입권, 주식콜옵션, 전환..

1. 방정식 작성하기 (1) 하나의 방정식 작성하기 $e^{\pi i} + 1 = 0$ $e^{\pi i} + 1 = 0$ (2) 여러 조각의 방정식 작성하기 \begin{split} A & = \frac{\pi r^2}{2} \\ & = \frac{1}{2} \pi r^2 \end{split} $\begin{split} A & = \frac{\pi r^2}{2} \\ & = \frac{1}{2} \pi r^2 \end{split}$ (3) 길이가 긴 방정식 작성하기 $\begin{multline*} p(x) = 3x^6 + 14x^5y + 590x^4y^2 + 19x^3y^3\\ - 12x^2y^4 - 12xy^5 + 2y^6 - a^3b^3 \end{multline*}$ $\begin{multline..

1. 괄호 입력 (1) 기초적인 괄호 $(x+y)$ # 일반 괄호 $[x+y]$ # 대괄호 $\{x+y\}$ # 중괄호 ${x+y}$ # 백슬래시(원화 표시) 없이 입력하면 중괄호가 나타나지 않음에 주의 $\langle x+y \rangle$ # \langle(left angle), \rangle(right angle) # 각진 괄호 $|x+y|$ # 가우스 기호 $\|x+y\|$ # 이중 파이프 $(x+y)$ $[x+y]$ $\{x+y\}$ ${x+y}$ $\langle x+y \rangle$ $|x+y|$ $\|x+y\|$ (2) 다양한 괄호 표현 1) 두 줄 괄호 $F=G \left( \frac{m_1 m_2}{r^2} \right)$ $F=G \left( \frac{m_1 m_2}{r^2} \ri..

1. 위아래 첨자 입력 (1) 기초적인 첨자 입력 $\sigma_{11}+\sigma_{12} = 자산1의 기여도$ # 언더바(_)를 통해서 첨자를 입력(중괄호를 씌워줌) $x^{2 \alpha} - 1 = y_{ij} + y_{ij}$ $(a^n)^{r+s} = a^{nr+ns}$ $\sigma_{11}+\sigma_{12} = 자산1의 기여도$ $x^{2 \alpha} - 1 = y_{ij} + y_{ij}$ $(a^n)^{r+s} = a^{nr+ns}$ (2) 이중첨자 입력 $a_{n_1}$ $a_{n_1}$ (3) 좌우첨자 입력 $ \sideset{_0^}{_1^2}r $ $ \sideset{_0^}{}r_1 $ $ \sideset{_0^}{_1^2}r $ $ \sideset{_0^}{}r_1 $..